Comprendre la crise économique

1)L’intrication de la banque et de la finance
2)La crise actuelle : de l’économie réelle vers l’économie financière
3)Les risques d’approfondissement de la crise.
4)L’actualité de Keynes

Après le recul de l’économie de 2 001, le système bancaire américain était surtout préoccupé de favoriser l’activité avec des taux d’intérêt relativement faibles et des liquidités relativement abondantes.


L’intrication de la banque et de la finance

La crise actuelle prend un visage particulier, lié à la financiarisation des crédits qui implique une intrication croissante entre banque qui crée de la monnaie de banque en accordant des crédits et établissements financiers qui par eux-mêmes ne crée pas de moyens de paiements. La financiarisation de ces prêts, la créance issue du prêt étant représentée par un titre financier qu’elle revend le plus souvent. Dès lors la banque prêteuse se montre moins soucieuse de la solvabilité réelle de son client car elle sait qu’elle pourra revendre le titre matérialisant la créance sur son client et céder les risques et les revenus liés. L’octroi de prêts à une clientèle à la solvabilité incertaine peut aller jusqu’aux pratiques caricaturées par l’expression « prêts à des Ninjas », clients qui n’auraient « No Income, No Job, no Assets", c’est-à-dire n'auraient ni revenus, ni travail, ni patrimoine.
L’acquéreur peut se croire garanti par l’origine prestigieuse de la banque cédante, gage a priori de sérieux de la gestion, parce que les titres bénéficient d’une contrepartie réelle qui les garantit les biens immobiliers dont ils ont permis l’achat, la suscription ou la construction. L’acquéreur des titres peut ensuite émettre des titres sur lui-même, des obligations, pour financer ses achats de créances.
Avec un retournement de l’économie réelle, l’échafaudage prêt/ titre de créance/ obligation/ assurance s’effondre.

La crise actuelle : de l’économie réelle vers l’économie financière
 
Avec le retournement de l’économie réelle il y a moins de revenus, les acheteurs sont moins nombreux, les gens deviennent prudents. Vers 2005 le marché immobilier entame sa baisse aux Etats-Unis, les taux d’intérêt augmentent, les saisies immobilières alimentent l’offre, les anticipations se renversent, les vendeurs sont pressés de réaliser leurs biens. Les prix fléchissent puis peuvent s’effondrer. La couverture réelle des crédits est réduite à peu de chose. Les assurances de plus en plus sollicitées faiblissent à leur tour.
Le système financier avec les fonds de pension pratique avec zèle le « bench marking » ou la comparaison des rendements presque immédiat des portefeuilles de titres au centième de points près. Derrière l’apparence jusqu’alors affichée d’une recherche de l’efficience extrême, le système s’est fondé de plus en plus, grâce à la « titrisation », sur l’idée que peut importe ce qui arrivera dans trois jours puisque demain, moi banque ou organisme financier, je toucherai des dividendes, après demain je pourrai vendre mes titres et dans trois jours je pourrai regarder tranquillement la crise adossé à mes liquidités retrouvées. L’idée ainsi répandue favorise plus que jamais la rapidité de propagation des paniques économiques. Tout en recherchant le centième de point, tout le monde se surveille du coin de l’œil et fait, in petto, le raisonnement des « trois jours ». Il s’agit simplement d’être, le moment venu, plus rapide que les autres parties prenantes du marché et de passer le mistigri des crédits douteux au voisin avant qu’il ne sache qu’ils sont devenus douteux.

Les risques d’approfondissement de la crise.

En 2 007 des banques et des assureurs américains sont en faillite, en 2008 AIG le grand assureur américain est en quasi-faillite. Les banques européennes qui ont dans leur portefeuille des titres de créances ou des obligations jusque-là considérés comme sains ou assuré auprès des assureurs américains se sentent menacées, elles ne font plus confiance à la présentation des bilans de leurs consoeurs, elles ne se prêtent plus entre elles sur le marché interbancaire et peut être à raison car un actif peut aujourd’hui être considéré comme sain et assurés et demain comme perdu.

L’actualité de Keynes

Le mécanisme en place est un amplificateur et un accélérateur formidable de la crise keynésienne qui naissait dans l’économie réelle au moment où les anticipations d’activité de l’entrepreneur étaient déçues par le déroulement effectif de l’activité. Aujourd’hui, la crise quand elle éclate met quelques jours à traverser l’Atlantique, elle juxtapose une première crise économique qui naît dans la sphère de l’activité productive se répercute sur la sphère financière avec le risque d’un nouveau choc en retour sur l’économie réelle. Le remède n’est pas seulement monétaire, il existe un mécanisme qui ressemble assez au mécanisme de la trappe monétaire vu par Keynes : quelles que soient la monnaie, les liquidités injectées par les banques centrales, les banques commerciales seront tentées de les utiliser pour se sécuriser ou pour colmater leurs propres brèches et non pour soutenir l’activité ou les projets de leurs clients. Une certaine économie financière administrée apparaît ainsi nécessaire face à l’ingéniosité des « Mozart » de la finance d’aujourd’hui.


Si vous n’avez pas tout compris, n’hésitez pas, demandez à votre banquier habituel l’explication d’un passage obscur ou faites moi part de vos questions, commentaires, ou remarques.